中国艺术品悄然踏上基金之路 书画最受青睐

　　15亿元、12.15亿元、33.86亿元——在如今的艺术品市场中，尽管人们对单件艺术品打破亿元价格记录早已司空见惯，但这样一组数字还是吸引到了足够多的眼球。因为这组数字反映出的，正是在国内刚刚起步又被寄予厚望的艺术品基金的现状。

　　面对艺术品基金，有人认为它是艺术品市场中资金与艺术品之间的桥梁，有人将其视为前途未卜的新生事物，有人说它是艺术品市场商业规范的催化剂，甚至有人将它看作中国艺术品资本市场发展的突破口……无论被如何看待，艺术品基金用一张张成绩单证明，中国艺术品资本市场已经踏上了基金之路。

　　联姻四载 成绩斐然

　　8月16日，一只名为“中信·龙藏1号”的艺术品投资基金以1.5亿至2亿元人民币的发行规模正式开始募集，其背后推手是首次涉足艺术品市场的中信信托以及北京龙藏天下投资管理有限公司;与此同时，此前曾成功联手民生银行推出国内第一只艺术品基金的北京邦文艺术投资有限公司，联合西安信托推出了规模3 亿元的“西安信托·艺术品投资基金集合信托基金”。

　　在业内人士看来，一个月内两只艺术品基金相继问世，这也宣告着下半年新一轮艺术品基金发放的高潮的到来。据今年年初相关机构给出的一份调查显示，国内11家艺术品基金管理机构全年整体计划募资规模为15亿元。然而，当7月份，该机构再次展开调查时，结果显示，这11家艺术品基金管理机构总体计划募资金额已经增长至约33.86亿元，而当时已募集到位的资金便已达到近12.15亿元，实现总体募资计划的35.88%。其中，仅1家公司2011年的计划募资金额就设定为至少10亿元。

　　记者在采访中了解到，早在2007年6月，民生银行就发放了“非凡理财——艺术品投资计划1号”，这标志着国内首支艺术品基金的诞生，也被看作是艺术品基金在国内的起始点。截止到2009年7月 20日，该产品取得了12.75%的年化收益，绝对收益率达25.5%。

　　2009年5月，泰瑞艺术基金发行了国内首只艺术品私募基金——红珊瑚一期，第一年的投资收益率达到25%;国投信托随后推出的“盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”，则是国内信托机构首次涉足艺术品投资领域。

　　此后，艺术品基金一发不可收。行至今年，随着越来越多的资金进入艺术品市场，中国艺术品融资化的趋势越发明显，艺术品基金也在这股艺术品融资潮中找到了不少拥趸。

　　以北京为例。作为经济、文化重镇，北京目前拥有数量最多的艺术品基金管理机构，因此也成为中国艺术品基金发放的龙头区域。据了解，该地区今年计划募资金额为24.21亿元，截止到今年7月，已经完成募资金额数量占计划的36.39%。

　　其中，北京邦文当代艺术投资有限公司2011年计划募集10亿元，其中包括银行艺术品理财基金、艺术品集合信托基金、艺术品私募基金三种产品;北京艺融民生艺术投资管理有限公司，其2011年的募资计划至少为2亿元，“募资计划依市场需求而调整，未设上限”;中艺达晨艺术基金，2011年计划募集6至8 亿元的私募基金;摩帝富艺术基金，2011年计划与招商银行合作募集1亿元集合信托产品;国投信托有限公司，2011年计划募资规模为4.5亿元，并已募资到位;北京德美艺嘉投资管理有限公司的德美世博艺术基金系列，今年已成立2期。第1、2期规模分别为5000万元和2100万元，总计7100万元。据悉，该系列基金年内将继续发行第3期。

　　此外，上海计划今年总募资额为1.65亿元，上半年60%资金到位;深圳计划3亿元，上半年进度80%;厦门计划5亿元，上半年进度则为0%。

　　曾经成功打响中国艺术品基金“第一枪”的北京邦文当代艺术投资有限公司董事陈波告诉中国商报记者，尽管艺术品基金在国内仅仅推出了4年时间，但取得的成绩却不容小觑，这主要与投资人的关注密不可分。据陈波介绍，目前艺术品基金的投资人主要由两部分组成，一方面来自于银行、信托公司;另一方面则是有财力的个人，即私募形式。“投资门槛则分为百万元级和千万元级，最低一两百万元就可以投资，高的则需要几千万元的资金投入。”陈波补充道。

　　书画最受基金青睐

　　毋庸置疑，随着艺术品市场的火爆，艺术品金融化趋势已经越发明显。自上世纪60年代便已在国外成型的艺术品基金，也顺理成章地成为中国艺术品资本市场的重要一环。

　　文化部文化市场发展中心研究员、中国艺术品市场研究院副院长西沐告诉中国商报记者，目前艺术品基金主要分为四种类型，主要区别在于发放者：第一种是由银行牵头发放的基金产品;第二种则是由信托机构发行的信托产品;第三种是有限合作制私募形式;第四种则属于综合渠道发放，即以投资顾问为载体，银行、信托机构等为发行渠道。“目前第二种、第三种艺术品基金在国内最为常见。而站在长远发展角度，第四种形式更具竞争力。”西沐说道。

　　值得注意的是，无论采用哪种形式发行，近年来陆续问世的艺术品基金，其标的物都不约而同地指向了书画板块，其中尤以近现代书画最为突出。艺术品基金在国内的推广过程中， “以560万元购入的一幅林风眠《五美图》，一年后净收益295万元，年化收益率为53%”已经成为最常被提及的一段“佳话”。这个“故事”正好佐证了艺术品基金对于书画板块的喜好。

　　以今年春拍为例。有业内人士曾透露，以4.2亿元“价”惊四座的齐白石《松柏高立图·篆书四言联》便是由某艺术品基金拍得的。而此番现身于拍场的张大千、李可染等近现代书画大师的力作，也有不少成为各家艺术品基金的囊中之物。

　　国投信托早前推出的三期艺术品信托产品就都是以近现代书画作为主要标的物的，目前这三只产品已经陆续清算。据该公司信托业务相关负责人介绍，从已经清算的结果来看，“国投飞龙艺术品基金”信托产品中固定收益类产品的年化收益率在6.5%至9%之间，而封闭式艺术品基金产品的收益率要显著高于固定收益类产品。

　　为什么偏偏是书画?对此，中央财经大学拍卖研究中心研究员郑鑫尧认为，这主要是由艺术品基金标的物的选择角度以及退出渠道共同决定的。 “一般而言，基金发行机构在选择标的物时，需要建立一个庞大的数据库，以便从中甄选具有升值潜力且相对稳妥的艺术品作为基金的标的物。而这一数据几乎全部来自于近几年的拍卖市场。对于时下缺少退出渠道的艺术品而言，拍卖是基金标的物变现的首选方式。”

　　在西沐等业内人士看来，书画尤其是近现代书画是近几年中国艺术品市场中的绝对热点，这也使该板块的“变现”能力相对强于其他板块。这既是艺术品基金的操控者们随行就市的体现，同时更反映了中国艺术品市场的价值管理过程的认知的变化。西沐认为，近现代书画在今天更符合艺术品市场发展过程中价值关注的一些基本条件，是当下投资者尤其是偏重于保守型投资的艺术品基金的一种优化选择。

　　然而，相比于个人财力，艺术品基金动辄几亿元的资本量，似乎有望成为艺术品天价的推手。换言之，有人担心艺术品基金的介入会助长艺术品价格的虚高。

　　“这种担心是完全不必要的。”陈波告诉中国商报记者，对于艺术品基金而言，并不存在炒作色彩。“首先要明确的是，艺术品基金80%的投资标的来源于一级市场，只有20%左右来自于拍卖。在拍卖场上，艺术品基金绝非大买家。”陈波同时指出，机构并不等同于基金。一般而言的基金是对外公布的，大家都知道谁在募什么基金，谁在管理什么基金，机构则隐秘性较大。“基金一般都有单幅作品投资额的限制，比如这项投资占资金总规模的百分之几，不能把所有鸡蛋都放在一个篮子里面。其实，艺术品基金是要长期做下去的，在进行一次投资之后，还会有后续的其他产品推出，所以不会主动推高市场价格，否则会增加自己后续投资的成本。”

　　据陈波介绍，目前他所在的公司旗下运作的几只艺术品基金都选择了书画作为标的物。“除了近现代书画外，我们也同样购买当代艺术品。一般来说，与艺术品挂钩的金融产品大多套用多元化模式，目前我们手中仅有一只基金100%投资于近现代书画。”按照陈波的解释，基金管理者需要将资金投向同自身的资源进行匹配的产品，同时也要根据市场情况，在适当的时候设立专项基金。他透露，不久的将来，他们会适度将着眼点放在明清瓷器上。“其实，基金管理机构相比于个人收藏家在购进艺术品时更显保守，因为基金是要在风险防范的基础上追求长期收益的。”

　　拍卖介入 能助基金少走弯路？

　　相比于国内4年多的成长经历，艺术品基金之路在国外则走得更为长久、稳健。“在国外，包括英国铁路养老基金在内的许多艺术品基金都以2至10年为投资周期，通常收取占投资总额2%至5%不等的管理费用，如果年收益率超过6%至10%，再另外从超额利润中收取30%至50%的分红。”据郑鑫尧介绍，国外的艺术品基金所选择的投资标的物，往往是从大收藏家手中打包买断的。买断这些艺术品后，再由基金发行机构的艺术专家组联手以投资顾问身份出现，与拍卖公司共同决策，按照所购艺术品的现行价值以及预计前景，制定一套缜密的出货计划。“在国外，7年以下的艺术品基金都很少见。很多基金发行机构，甚至花费二三十年的时间来运作一只基金。”郑鑫尧认为，相比于国外，国内的艺术品基金似乎更显得急功近利。

　　而这种“急功近利”就体现在国内个别管理公司采取的 “先募资再选艺术品”的操作方式上。“先募资再选标的物，存在明显劣势。”陈波解释道：“其一，存在银行的所募资金有资金成本，如果不能迅速找到合适标的物，资金就被闲置了。其二，艺术基金通常为2至3年期，2年期较多，这对管理公司有很大的时间压力，如果首年选入的作品在次年未能及时退出，可能导致基金无法正常到期，这是一个严重的问题。”

　　陈波说，西方的油画基金比较多，期限相对较长，中国的艺术品基金期限较短，主要还是由中国的艺术品市场所决定的。不仅发展快、增长高，而且国内的投资人对艺术品了解的缺失也使得他们很难接受艺术品长达5年甚至10年之久的投资。

　　同样令业内人士感到担心的还有人才问题。艺术品基金在国内尚属于新兴行业，本身就求贤若渴，加之行业自身特点，决定了从业者既要熟悉艺术品市场的特点，又要掌握金融行业的基本知识，同时还要有审时度势的战略眼光。金融行业的确人才济济，但要深谙艺术品市场之道绝非易事，这样的复合型人才实在少之又少。中国商报记者在走访中了解到，目前艺术品基金的相关从业者都是由金融行业转行而来的，只有极少数人具备艺术品市场的相关知识。

　　据了解，尽管国外同样存在人才难题，但为了弥补这一不足，国外许多知名艺术品基金机构都聘请苏富比、佳士得这样强大的艺术品顾问团队作为自己的“技术支持”。“背后站着一支公信力好的拍卖公司精英团队”常常成为国外艺术品基金吸引投资者的重要砝码。

　　如今，在国内，更多的基金机构也开始高调联手拍卖企业，让其担任自己的投资顾问，从而加强自己的艺术品鉴赏、研究队伍。“中国第一只艺术品基金背后站的就是北京传是拍卖;而不久前发行的中信·龙藏1号，同样得到了北京华辰拍卖的鼎力支持。据我所知，中国嘉德、北京保利等大型拍卖企业，也都充当着艺术品基金投资顾问的角色。”一位不愿意透露姓名的业内人士表示，艺术品基金与拍卖公司的联手，是一种互惠互利的举动，“拍卖行为艺术品基金建立起购买和退出通道，艺术基金是对拍卖行业务的一个补充”。

　　“尽管艺术品基金现在还处于起步阶段，但艺术品基金既有规范的基金运作流程可借鉴，又有国外成熟的范本可参照，给其在国内的发展提供了诸多优势。”在西沐等业内人士看来，中国艺术品市场的金融化是大势所趋，艺术品基金有望脱颖而出，成为中国艺术品资本市场发展的突破口。“加强与拍卖公司的合作，无疑将成为艺术品基金今后发展、壮大、成熟的有力推手。”

来源：中国商报