投资最知名艺术家：高价作品≠收益最高
时间：2013-08-25 | 来源：新民晚报 |
◆ 孔达达
自从2009年金融危机以来经常会听到艺术品经纪人建议客户购买最优秀(通常也是最高价格)的艺术作品，而这一观点似乎得到了世界范围内的普遍认同。艺术品经销商表示中低价位的艺术品销售困难，而一些高价作品的经销商则表示他们的销售强劲。
聚焦中国市场，收藏界风云人物刘益谦先生曾经表示只买最知名的艺术家的最高价作品，似乎也正是缘于对此信条的履行，成就了刘益谦先生今天在收藏圈的地位。这一切仿佛也从侧面证实了流传于业界的那句信条：最好的艺术家的最好作品收益最高。但是事实是否如此？
学术界将高价格的艺术品或最知名的艺术家的作品称为杰作，而将杰作的收益超过市场平均水平称为杰作效应。近年来有多位学者对杰作效应进行检验，其中包括：多伦多大学经济学教授Pesando和约克大学的Shum对现代版画的拍卖数据分析，以及欧洲学者Erdos和Ormos对美国艺术品拍卖数据的分析，这些研究普遍认为：高价作品的收益率低于市场平均水平，杰作具有低收益。
但是现实似乎并未完全验证杰作具有低收益的理论，TEFAF欧洲艺术基金会2013全球艺术品市场报告对艺术品经销商的调查显示：在高端市场，2012年销售额在1000万欧元以上的经销商表示，平均营业额比去年上升55%，而营业额在1000万欧元以下的经销商普遍反映平均营业额有1%至17%的下跌，其中销售额在50万欧元以下的经销商跌幅最大，为17%。
而2012年国际拍卖市场似乎也进一步验证了杰作效应：2012年，售价在200万欧元(约合1600万人民币)以上的美术品的交易额占据美术品市场总交易额的34%，比2011年的29%有所提升，而连续两年该价格区间艺术品的交易量都仅占总交易量的0.2%。艺术品市场53%的市场交易额来自于价格在50万欧元(约合400万人民币)以上的艺术品销售，虽然它们仅占销售总量不到1%，同时，这些作品都集中在1%的艺术家身上，即极少数的艺术家占市场销售份额的比例越来越大。
市场似乎在继续追捧高价位的杰出艺术家，这种现象也许可以解释为：为获取更高佣金等收入，艺术品经纪人、拍卖行或经销商会持续高估作品价格，而一些轻信的投资者过度追逐，从而推高了艺术品价格。
针对中国艺术品市场，学者石阳收集了2000至2011年间，来自63家拍卖行575位艺术家204076条原始交易数据，筛选出艺术品拍卖重复交易样本。在对重复交易的分析中发现，在12年间，艺术品的交易基本上出现了两次高潮。在2005年以前，艺术品的买入量远大于卖出量，大多数艺术品第一次进入市场，而没有再次交易，体现了在此期间艺术品投资主要为价值收藏；而在2007年以后，艺术品的卖出量开始超过买入量，特别是2010年以后两者之间差距更高，说明一件艺术品被买入后重又卖出的情形大增，这意味着投资者买入艺术品后的持有期缩短，短线买卖的迹向明显。
进一步进行回归分析，量化研究中国艺术品的投资收益率，得出长期持有艺术品投资的名义年化收益率为18.8%，实际为15.9%(剔除CPI的影响)。通过实证分析，研究表明中国艺术品价格与货币供应量M1长期存在正向关系，以及艺术品价格变化在一定程度上是一种货币现象的反映；艺术品与股市价格长期基本存在反向关系，即艺术品的资产替代效应；而艺术品受货币供应量影响程度大于受股票价格的影响程度。
因此，我国艺术品市场在2009年之后的空前繁荣，可以看作以上这两种因素作用的集合：一方面为应对国际金融危机，中央银行大幅增加了货币投放；另一方面，同时期我国股票市场表现十分低迷，导致投资者转向其他替代性投资市场，包括艺术品市场等。换而言之，2009至2011年艺术市场的火热景象更多是由于大量盈余资金为寻找更好的投资回报而转向了艺术品。
为验证杰作效应的有效性，对中国最著名的十位艺术家齐白石、张大千、徐悲鸿、刘海粟、潘天寿、傅抱石、黄宾虹、李可染、李苦禅和黄胄2000至2011年间的重复拍卖样本进行回归分析可得出结论：艺术品价格越高收益越低，最知名的艺术家的作品收益显著超过市场均值，但是对于最知名的艺术家收益进行分析则进一步发现，同样存在价格越高收益越低的现象。因此可以认为艺术品市场中广为流传的建议——购买最知名艺术家最贵作品的观点，并不完全正确。投资者应该购买最知名艺术家的相对低价格作品。
2011年市场高峰时期，高价拍品大量涌现，曾经有518幅中国书画作品成交额过千万。这518件书画作品中，有24件作品在此后的两年再次上拍，其中仅有7件以高于2011年价格拍出，其余17件作品或以低于2011年价格出售或流拍。
2013年春拍市场表现也进一步印证了该理念，新入市的购买者似乎更多是想在市场的低洼时期购入性价比较好的艺术品，盲目追高或通过创造历史高价而炒作作品的现象在减少。藏家对名人书画高、中、低等价位的“小而精”拍品反响热烈，多幅此类作品远超估价数倍甚至数十倍价格成交。由此可见，性价比较高的名家作品将是未来一个相对较好的艺术品投资方向。
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曹辉 1952年生于成都。中国美术家协会会员，国家一级美术师，四川美术家协会理事、四川美术家协会中国画艺委会人物画专委会特邀委员、成都中国画会副会长、成都大学中国东盟艺术学院客座教授，硕士生校外导师，成都惠民职工画院顾问。上世纪八、九十年代，其连环画作品多次获得全国大奖。1999年国画《川妹子出川图》获文化部全国第八届“群星奖”银奖；1990~1998年连续在法国举办五次个人作品展。2011年获第一届四川省工笔画学会作品展暨中国工笔画名家邀请展银奖。2014年作品《锦江花月夜》参加四川省诗书画院三十年创作成果展•全国书画名家作品邀请展。2015年作品参加在中国国家画院美术馆举行的“新中国美术家系列·四川省国画作品展”；2016年在四川美术馆举办个人作品展；2016年12月作品受邀参加“回望东坡“2016四川中国书画创作学术邀请展；2017年3月作品受邀参加水墨四川 ——名家作品邀请展；2017年5月作品《锦官城外》受邀参见“守墨鼎新”四川省政协书画研究院作品展；2017年8月作品《年夜饭》参加在香港会议展览中心举办的全球水墨画大展；2018年1月27日在香港云峰画苑总部举行“昔日情怀--曹辉艺术作品展”，并由此开始为期一年的全国巡展。 曹辉1982——2002年发表作品： 《神奇的武夷山悬棺》连环画《奥秘》画报 1982年4期 《给上帝的一封信》连环画《连环画报》 1983年3期 《神秘的大旋涡》连环画《奥秘》画报 1983年2期 《野人之谜新探索》连环画《奥秘》画报 1984年1期 《女子足球运动》连环画《奥秘》画报 1985年5期 《女子马拉松》连环画《奥秘》画报 1985年2期 《小酒桶》连环画《连环画报》 1984年3期 《神秘的石室》连环画《奥秘》画报 1984年4期 《战神之墙》连环画《奥秘》画报 1985年9期 《笔录奇观》连环画《奥秘》画报 1985年11期 《古代美容》连环画《奥秘》画报 1986年6期 《一个女研究生的堕落》连环画广东《法制画报》 85年1、2期 《一个投案者的自述》连环画广东《法制画报》 85年17期 《ET外星人》连环画《奥秘》画报 85年4、5期 《孟卖大爆炸》连环画《奥秘》画报 1987年5期 《热爱生命》连环画《奥秘》画报 1989年1期 《驼峰上的爱》连环画《奥秘》画报 1989年9期 《青鱼》连环画《连环画报》 1985年3期 《珍珠》连环画《连环画报》 1986年3期 《菩萨的汇款》连环画《连环画报》 1985年9期 《小耗子》连环画《连环画报》 1986年10期 《水手长接替我》连环画《中国连环画》 1986年10期 《征服死亡的人》连环画《中国连环画》 1987年6期 《小酒桶》 连环画中国农村读物出版社再版 1985年11版 《给上帝的一封信》 连环画中国连环画出版社再版 84年3期 《日本国技.相扑》 连环画《奥秘》画报 1986年1期 《圣地亚哥刑场》 连环画《奥秘》画报 1987年10期 《古诗意画》 国画 四川美术出版社 1987年5版 《人蚊之战》 连环画 科学文艺 1988年1期 《跳水 》 连环画 《万花筒画报》 1988年2期 《他们与“森林野人”》连环画《奥秘》画报 1988年3期 《圣地亚哥刑场》 选刊 《中国连环画艺术》 1988年3版 《关于圣地亚哥刑场的通信》 论文 《中国连环画艺术》 1988年3版 《阿拉斯加的奇遇》 连环画《奥秘》画报 1989年1期 《祭火》 连环画 《中国连环画艺术》 1989年6版 《辟古奇谭》 连环画《奥秘》画报 1989年6期 《玛丘皮丘》连环画《奥秘》画报 1989年9期 《医生.夫人.闹钟》连环画《奥秘》画报 1990年1期 《南.马特尔之谜》连环画《奥秘》画报 1990年10期 《泉神娶妻》连环画《奥秘》画报 1991年1期 《中国民族民俗故事》 连环画明天出版社出版 1991年1版 《船儿水上飘》 国画 蓉城翰墨 1991年12版 《萨克奇野人的俘虏》连环画《奥秘》画报 1991年10期 《圣经的故事》 连环画四川美术出版社 1992年1版 《雪莲洞探秘》连环画《奥秘》画报 1992年2期 《艾科沟之谜》连环画《奥秘》画报 1992年5期 《印度河文明之谜》连环画《奥秘》画报 1993年1期 《干冰杀人案》连环画《奥秘》画报 1993年5期 《白色幽灵》 连环画 《中国连环画》 1993年4期 《悬棺之谜新解》连环画《奥秘》画报 1993年8期 《冤家变亲家》连环画《连环画报》 1993年10期 《一棵遗落在荒原的种子》连环画《连环画报》 1994年6期 《世界名人传记.艺术家卷 米勒篇 》 连环画浙江少儿社 94年一版 《巴仑克之谜》连环画《奥秘》画报 1994年10期 《辟古奇尼》连环画《奥秘》画报 1995年5期 《豹狼的日子》 上、下连环画 中国连环画出版社 1992年10版 《冬之门 》连环画《中国连环画》 1995年8，9期 《神农架野人今安在》连环画《奥秘》画报 1997年1期 《寻觅玛雅古城》连环画《奥秘》画报 1997年10期 《白鹤梁探秘》连环画《奥秘》画报 1998年1期 《尊严》连环画《中国连环画》 1998年2期 《神秘的南美大隧道》连环画《奥秘》画报 1999年2期 《名医入地彀》连环画《连环画报》 1999年6期 《神秘的英国巨石圈》连环画《奥秘》画报 1999年5期 《蜀王陵出土记》 连环画《奥秘》画报 2000年8期 《定数》连环画《连环画报》 2000年10期 《印山大墓揭秘》连环画《奥秘》画报 2001年5期 《冰封印加之谜》连环画《奥秘》画报 2001年8期 《“狼人”之谜》连环画《奥秘》画报 2002年1期 《扣开通往远古的大门》连环画《奥秘》画报 2002年4期 曹辉艺术年表： 2020年1月在成都举办“陌上谁人依旧 · 曹辉民国风人物画展” 2019年11月作品受邀参加四川省诗书画院主办的“回望东坡•2019四川中国书画学术邀请展” 2019年8月中山（南区）云峰画苑于举办《昔日情怀-曹辉艺术作品展》 2018年10月作品受邀参见“天府百年美术文献展” 2018年1月27日在香港云峰画苑总部举行“昔日情怀--曹辉艺术作品展” 2017年8月作品《年夜饭》参加在香港会议展览中心举办的全球水墨画大展 2017年5月作品《锦官城外》受邀参见“守墨鼎新”四川省政协书画研究院作品展 2017年3月作品受邀参加水墨四川 ——名家作品邀请展 2016年12月作品受邀参加“回望东坡“2016四川中国书画创作学术邀请展 2016年6月 在四川美术馆举办个人作品展 2016年5月 作品《绣娘》参加成都重大题材美术创作工程开篇之作——南方丝绸之路美术作品展 2015年11月 作品《故园旧梦》入选第二届“四川文华奖”美术书法展，并获三等奖 2015年11月 作品参加由四川省艺术研究院主办的“2015四川中国画创作学术邀请展” 2015年10月 作品《西厢待月》参加在重庆举办的“中国精神•民族魂——中国知名画派邀请展” 2015年10月 作品《故园旧梦》参加“从解放碑到宽巷子”2015成渝美术双百名家双城展 2015年9月 作品参加成都市推广天府画派办公室主办的“传神写照•2015水墨人物画邀请展” 2015年8月 特邀参加成都市推广天府画派办公室主办的“心里画儿•中国画邀请展” 2015年5月 特邀参加由四川省美协和四川省美协中国画艺委会联合主办的“四川省中国画人物画作品展” 2015年4月 参加在中国国家画院美术馆举办的“新中国美术家系列•四川省国画作品展” 2014年 作品《锦江花月夜》参加四川省诗书画院三十年创作成果展•全国书画名家作品邀请展 2014年7月 三幅作品参加“南方丝绸之路”主题创作展 2011年5月 在成都东方绘画艺术院(现在的二酉山房)举办“曹辉人物画作品展” 2011年3月 《曹家大院•家训》获首届四川工笔画学会作品展暨中国工笔画名家邀请展银奖 1999年 国画《川妹子出川图》获文化部全国第八届“群星奖”银奖 1999年 连环画《名医入彀》获《连环画报》“十佳”优秀绘画奖 1998年8月 在法国圣雷米市BAYOL画廊举办第五次个展 1996年 作品《寻找北斗》获四川省优秀作品奖 1995年7月 在法国圣雷米市BAYOL画廊举办第四次个展 1993年9月 在巴黎“中国之家”画廊举办第三次个展 1993年 连环画《白色幽灵》获《中国连环画》“十佳”作品奖 1991年5月 在巴黎亚洲民俗艺术博物馆举办第二次个展 1990年3月 在巴黎亚洲民俗艺术博物馆举办第一次个展 1990年 连环画《圣地亚哥刑场》获《奥秘》画报1985~1990年“十佳”优秀作品奖 1989年 连环画《圣经的故事》《青鱼》入选第七届全国美展，获四川省优秀作品奖 1986年 连环画《罗瑞卿的青少年时代》获第三届全国连环画评奖三等奖 1981年 国画《新户头》获四川省优秀作品奖详情>>
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